“A拆A”股在近年来已屡见不鲜。不过，与之前A股分拆子公司到科创板和创业板上市的现象相比，如今的“A拆A”上市地则有了一个新选择——北交所。日前，A股上市公司安琪酵母就披露了旗下子公司欲分拆到北交所上市。此外，还有宝钢股份、泰和新材、长虹美菱等多家上市公司也将北交所作为子公司拟分拆上市目的地。截至目前，有超过10家上市公司拟分拆子公司到北交所上市。

  

安琪酵母拆分子公司上市

  

日前，安琪酵母披露了分拆子公司上市预案，拟将控股子公司宏裕包材分拆至北交所上市。本次分拆完成后，安琪酵母的股权结构不会发生变化，仍将维持对宏裕包材的控制权。

  

安琪酵母表示，通过本次分拆，宏裕包材将作为公司下属新型塑料包装业务平台独立上市，通过上市融资增强资金实力，实现塑料包装业务板块的做大做强。“本次分拆将进一步提升公司的整体市值，增强安琪酵母及宏裕包材的盈利能力和综合竞争力。”

  

记者注意到，在申请到北交所上市之前，宏裕包材就已经有过冲刺IPO的经历。安琪酵母于2020年8月启动了分拆子公司宏裕包材至创业板上市事宜。2021年12月27日，安琪酵母又终止宏裕包材IPO。安琪酵母当时称，待条件成熟时，公司将择机重新启动分拆上市工作。

  

近年来，“A拆A”上市的案例屡见不鲜。同花顺数据显示，自2021年2月底首只“A拆A”股诞生以来，截至昨日，A股已有17只分拆上市股，其中在创业板和科创板上市的分别为8只和7只，另外2只在主板上市。2022年以来，通过“A拆A”上市的已经有8只，其中有7只在创业板上市、1只在主板。

  

目前来看，上市公司分拆上市的主要选择还是创业板和科创板。“分拆上市有利于让原有上市公司企业被分拆出来的业务板块获得独立发展的机会，并和母公司在市场中形成互相策应的关系。其次，对于母公司的市值管理也有助力作用，也有利于提高股东收益与公司融资能力。”中国企业资本联盟副理事长柏文喜向信息时报记者表示，合并报表之后有利于提升母公司的市值和流动性，因此被分拆的业务板块自然就更倾向于登陆估值相对较高的科创板与创业板。

  

北交所成分拆上市地新选择

  

“就上市公司来说，分拆上市的好处可能包括缓解公司资金压力、更好地在资本层面激励管理层，还可以引入不同性质的投资者、协助国企混改等。”承珞资本合伙人徐泯穗对信息时报记者表示，从资本市场的角度来看，投资者可以更好地了解上市公司的各项业务，上市公司有更多机会聚焦于不同的业务板块，同时也给部分上市金融机构更多的业务机会。

  

而随着去年北交所的开市，“A拆A”上市地也多了一个新选择。记者梳理发现，截至目前，除了安琪酵母外，还有宝钢股份、泰和新材、长虹美菱等多家上市公司也将北交所作为子公司拟分拆上市目的地。其中，宝钢股份为北交所开市后第一家明确分拆子公司至北交所上市的A股公司。据记者不完全统计，目前已有超过10家上市公司拟分拆子公司到北交所上市。

  

北交所为何会成为上市公司“A拆A”上市地的新选择？南山投资创始人周运南向记者表示，主要有以下几方面原因：财务门槛上，北交所上市申请的财务门槛低于主板、创业板及科创板；排队时间上，目前在沪深京三个交易所中，北交所上市排队企业数量较少，从受理到上会再到上市的平均时间也较短。另外，就安琪酵母的案例来看，其子公司已经是新三板一个重要组成板块的企业，若子公司能晋身到新三板创新层，那么申请到北交所上市就更有天然的优势。

  

周运南指出，随着北交所上市公司阵容的不断发展壮大，北交所融资、定价、交易和并购功能的不断完善，将会有越来越多的上市公司将目光锁定北交所，愿意将旗下的子公司分拆到新三板挂牌以及进入创新层，并择机申请到北交所上市。这既可以为新三板输送更多的优质企业，也实现了沪深上市公司与新三板、北交所的互联互通。

  

哪些公司比较适合分拆？

  

整体来看，分拆上市可以提升企业的活力，获得股权的二次溢价。对子公司来说，可以提升管理效率，更聚焦主业，且通过资本市场可以拓宽融资空间，是盘活企业新兴业务、提升创业热情的举措。

  

不过，并不是所有上市公司都适合分拆子公司上市。据了解，通常选择进行分拆上市的公司，一类是具有多元化的业务，旗下具有高盈利能力的子板块；另一类则是孵化型公司，母公司的股权投资组合分布于不同行业，等子公司上市后，母公司可以选择股权退出，获得投资收益。

  

徐泯穗也提到，业务板块较多、子公司相对经营独立，需要通过更好的激励方式推动子公司成长，并且有一定体量的子公司会比较适合分拆上市。另外，子公司业务板块的估值高于母公司估值的，也可以分拆上市。